02/01/21

Los planes de Marcelo Mindlin: usará la plata de Edenor para buscar empresas de gas

Aprovechará la baja valuación de los activos locales. Metrogas y Naturgy recibieron ofertas de Manzano que fueron rechazadas.


Marcelo Mindlin, dueño de Pampa Energía, hace tres años en la Bolsa de Nueva York. Foto Bloomberg.

Marcelo Mindlin, el principal accionista de Pampa Energía, planea recibir US$ 100 millones por la venta del control de Edenor. En sus planes está salir de compras, siempre dentro del sector energético. Pero esta vez apuntará más al gas que a la electricidad, según fuentes de la empresa.

Edenor -que llegó a valer US$ 5.000 millones en enero de 2018- se traspasará a un consorcio encabezado por José Luis Manzano y Daniel Vila por US$ 100 millones. En el sector creen que el precio pactado es bajo. En Pampa afirman que el dinero que recibirán es el que querían. Y se lanzarán hacia algunas adquisiciones en el sector de gas.

“De la misma forma en que el importe puede parecer bajo en función de valuaciones anteriores de Edenor, también hay buenas oportunidades para comprar a buenos precios activos argentinos de gas”, es la idea que prevalece en Pampa.

En la reciente licitación para suministro de gas desde 2020 hasta 2023, Pampa se comprometió a ofrecer 4,9 millones de metros cúbicos. Espera recibir entre US$ 3,16 y US$ 3,39 por millón de BTU, la unidad de medida del sector. La tarifa actual de gas que venía pagando el sector residencial alcanzaba para solventar US$ 2,30, mientras que la diferencia la tenía que pagar el Gobierno. Pero el secretario de Energía Darío Martínez avisó que esa cobertura de US$ 2,30 fue la utilizada en 2020, no confirmó que siga en 2021.

Sin garantías de tarifas, el panorama luce desalentador para las distribuidoras de gas, otro sector al que podría apuntar Mindlin. Metrogas, controlada por YPF, busca un nuevo dueño hace años, pero no logró cerrar una operación. Manzano -que ahora compró Edenor- hizo una oferta alguna vez, pero no prosperó.

Naturgy (ex Gas BAN) también escucha propuestas de adquisición. El control es de una empresa española que puede vender si le pagan un monto adecuado. Manzano también estuvo hurgando por allí.

Ambas empresas a las que apuntó Manzano ahora podrían entrar en el radar de Mindlin.

Analistas del sector coinciden en que “los precios de los activos argentinos están muy bajos, quizás en niveles parecidos a los de 2012-2013”. En ese momento, se acumulaban varios años de congelamiento tarifario.

La situación de esos años es similar a la actual. Las tarifas de luz no suben desde febrero de 2019. Y las de gas, desde abril de 2019. Estaba previsto un aumento para diciembre, pero se postergó para marzo y abril. En la coalición oficialista hay quienes creen que habrá que patearlo hasta después de las elecciones.

Edenor podría beneficiarse de un eventual aumento de tarifas. Sus nuevos dueños manifestaron que no tienen apuro en que eso suceda. La espera de una corrección tarifaria quedará ahora para el grupo encabezado por José Luis Manzano. Edenor factura más de $ 90.000 millones.

Los incrementos en la luz podrían devolverle el valor de mercado perdido a Edenor. No será en 2021, será en 2022. Cuando suceda, Manzano estará listo para capitalizar esa situación. Y Mindlin tampoco se quedará afuera de una eventual mejora: si eso sucede mientras el consorcio comprador aún le deba plata, se quedará con el 50% de la ganancia. Mindlin tiene que embolsar US$ 95 millones entre el momento de cierre de la operación -que puede ser al final del primer cuatrimestre de 2021- y los 12 meses siguientes.

Con respecto al retraso tarifario, hay algunos datos para dimensionarlo. Entre 2001 y 2015, la inflación fue del 1.400%. “Sin embargo, las tarifas de servicios públicos aumentaron menos de 200%, una caída en términos reales de más de 80% y el retraso tarifario más grande de la historia de nuestro país. A finales de 2015 las tarifas de luz y gas natural cubrían sólo el 13% y el 14% de los costos, respectivamente, requiriendo subsidios que crecieron del 1,2% en 2008 al 4,1% del PBI en 2015”, dice un trabajo de la Fundación Pensar, una usina de Juntos por el Cambio, elaborado por ex funcionarios del ministerio de Energía.

Fuente: Clarín